《表5 国债期货与现货波动率的向前4步预测的溢出指标》

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《信息传导的跨市场行为研究——基于国债期货与现货的溢出效应》

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由表4的相应数据代入溢出指标公式（7）～（11），计算国债期货与现货波动率的定向总溢出指标、定向净溢出指标和总溢出指标，如表5所示。从中可知，国债期货与现货波动率的总溢出指标为9.35%，表明在两市场波动率预测中，彼此之间信息传导的贡献率为9.35%。国债期货对现货波动率的定向总溢出指标为18.58%，意味着国债期货波动率的信息对国债现货波动率预测的贡献率为18.58%。然而，国债现货对期货波动率的定向总溢出指标为0.12%，说明国债现货波动率的信息对国债期货波动率预测的贡献率仅为0.12%。国债期货对现货波动率的定向净溢出指标为18.46%，国债现货对期货波动率的定向净溢出指标为-18.46%，说明在抵消了国债现货对期货的信息传导后，国债期货市场是信息的传导者，国债现货市场是信息的接收者。