《表4 假设2的多元回归结果》

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《银行贷款、外商直接投资与地方经济增长——来自我国地级市层面的经验证据》

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注:***表示1%水平显著，**表示5%水平显著，*表示10%水平显著；括号中是t统计值。

本文的假设2检验外商直接投资（FDI）对经济增长和银行贷款之间的关系的影响，我们按照FDI的中位数对模型进行分组回归，结果报告在表4中。第（1）、（2）两列报告了滞后一期的GDP同贷款增长率的关系，可以发现第（1）列高于中位数组中，GDP的回归系数是-0.130，t值是-3.28，在1%水平上显著为负，而第（2）列低于中位数组中回归系数是-0.042，t值是-0.77，没有通过显著性检验。对比第（1）、（2）两列的结果可以发现，当地方政府获得的FDI较高时，在经济发展状况较好时对银行贷款的依赖程度显著降低，但是地方政府获取的FDI较低时，即便经济发展状况较好，地方政府仍然需要获取较多的银行信贷资源。表4中第（3）、（4）两列的解释变量是RGDP，同样可以发现，尽在FDI高于中位数的分组中，RGDP的回归系数在1%水平上显著为负（系数是-0.007，t值是-2.55），但是在FDI低于中位数的分组中RGDP的系数不显著。第（5）、（6）两列的解释变量是DGDP，可以发现在FDI高于中位数的分组回归中，DGDP的系数是-0.017，t值是-2.32，在5%水平上显著为负，但是在FDI低于中位数的回归结果中DGDP的系数不显著。综合表4的结果可以发现，外商直接投资（FDI）直接影响了经济发展水平和银行贷款之间的关系，当地方政府能够获得充足的外商直接投资时，在经济发展状况好的情况下，地方政府“造血”能力较强，减少对银行贷款的使用能够降低政府债务负担，此时外商直接投资对银行贷款具有一定的替代作用。但是当地方政府获取的外商直接投资较少时，即便经济发展状况较好，地方政府仍然要依赖银行贷款资源的支持。表4的结果验证了本文的假设2。