《表1 融资约束指数合理性检验(5)》

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《区际差异、数字金融发展与企业融资约束——基于文本分析法的实证检验》

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为了检验指标的有效性，本文将全样本按照融资约束FC的大小等分成三组，比较各组之间相关公司财务指标的均值与中位数差异，以此判断融资约束指标是否合理，分组描述性统计结果如表1所示。表中结果显示，融资约束较高的公司相比融资约束较低的公司投资水平（INVEST）更低，意味着这些受到融资约束的公司无法达到最优的投资水平。相应地，这些公司内部经营性现金流（CF）与现金持有量（CASH）均处于较低水平，对于外源资金的需求更强烈。同时，可以看到融资约束较高公司的债务负担也更重，平均负债率（LEV）达到42.4%。受制于融资约束，这些投资水平较低公司的营业收入增长（OIC）或盈利能力（ROA）低于受到融资约束较小的公司。以上结果与姜付秀等（2017)[8]的发现基本一致。