《表5 替换经济政策不确定性指数、加入本企业的投资强度和融资约束》

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《经济政策不确定性与垂直整合——基于供应链视角的传导机制解释》

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为验证回归结果的可靠性，本文进行了一系列稳健性检验。（1）变换衡量方法重新计算被解释变量。具体地，参考Fan等（2017）的文章，将垂直整合指数经以下公式转换，。然后标准化处理后参照计量模型再回归估计。估计结果见表4列（1）及列（2）。（2）重新计算解释变量。参考饶品贵等（2017）、孟庆斌和师倩（2017）、张峰等（2019），本文采用EPU的算术平均数（EPU＿2）、加权平均数（EPU＿3）重新估计。该检验结果详见表4列（3）-列（6）。（3）我们搜寻整理了Huang和Luk（2020）的经济政策不确定性指数并实证检验，该结果见表5的列（1）-列（3）。(4）我们将本企业的投资强度、融资约束作为控制变量加入基本回归模型中再估计。这是考虑到本企业的投资强度、融资约束亦受到经济政策不确定性的影响，这可能会影响本文结果的可靠性。该结果详见表5列（4）-列（5）。可以看到，在控制了本企业投资强度、融资约束的条件下，经济政策不确定性的估计系数仍在1%水平上显著。多个稳健性检验均表明本文结果稳健性和可靠性。