《表1 2 融资约束KZ指数对资本结构行业学习效应的影响检验》

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《行业学习效应对企业资本结构决策的影响》

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*、***分别表示显著性水平为0.1、和0.01注:OLS回归模型的括号内为z值

如前所述，为探究行业特征对企业资本结构行业学习效应的影响，我们在模型（6）的基础上，引入了行业竞争程度HHI和融资约束指标（KZ指数）的交互项，构建了模型（7）和模型（8）。在对资本结构决策的行业学习效应存在性的检验过程中，我们发现，尽管总体上Book Leverage也存在着行业学习效应，但是Book Leverage的调整会具有相对滞后性，同时对当期行业资本结构的学习效应更加显著。因此，本文以Market Leverage为被解释变量，检验行业特征对企业资本结构当期行业学习效应的影响，实证检验假设2和假设3。表11和表12分别报告了行业竞争程度和融资约束条件交互项的回归分析结果。