《表6 行业竞争与外部市场化水平对国企高管薪酬业绩敏感性的影响》

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《非国有股东治理与国企高管薪酬激励》

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注:（1）***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；（2）括号为t值。

列（3）~（4）是区分国企外部市场化发展程度高低的分组回归结果。本文采用市场化总指数（樊纲等，2011）衡量企业外部市场化发展程度，并分年度中位数划分高低组进行回归。结果显示，DJG_NONSOE与EBIT的交乘项在市场化发展程度较低的地区更加显著。因此，相对于市场化发展较好的地区，非国有股东委派高管比例对国企高管薪酬业绩敏感性的提升作用在市场化发展程度较低的地区更显著，H3得证。表6只报告了非国有股东委派董监高比例的回归结果，与使用非国有股东委派董事比例得到的结果保持一致。