《表4 国企民营化与高管薪酬业绩敏感性》

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《国企民营化与高管的薪酬业绩敏感性——基于我国上市公司民营化样本实践的检验》

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国企民营化确实增加了企业高管薪酬，为了验证企业高管薪酬增加能否带来业绩的上升，我们回归了国有企业民营化与高管薪酬业绩敏感性的实证结果（表4）。全样本回归中，无论是OLS回归还是固定效应回归，ROA×Treat×Post的回归系数分别是-1.4237、-1.5166、-1.3148和-1.6914，且在1%的水平下显著。PSM之后的样本回归结果与全样本回归几乎一致。以上回归结果均表明国企民营化显著降低了企业的薪酬业绩敏感性，验证了理论分析中的假设2b。