《表4 产品市场竞争、薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略的回归分析》

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《产品市场竞争、薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

通过查看薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略的回归分析结果可知（见表4），Adj＿R2为0.379，满足拟合度相应要求，表明模型1可对薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略之间的关系进行解释。薪酬-业绩敏感性SPS与企业零杠杆策略ZL的关系显著水平为1%，且回归系数值为0.452，可知薪酬-业绩敏感性与企业零杠杆策略之间显著正相关，企业薪酬-业绩敏感性越强，实施零杠杆策略的可能性越高。当前，我国上市企业普遍存在内部管控水平相对较低、制度完善度较差等问题，在聘请管理层时会在一定程度上考虑相应人员的背景及人情关系，此种人员选取方式违背了市场要求，同时将会导致工作搜求成本上涨。企业在聘请相应管理人员开展日常经营管理过程中，为有效调动管理层的积极性，会与其约定当企业经营业绩满足相应条件时获取对等奖励，从而形成企业的薪酬-业绩敏感性。薪酬-业绩敏感性越强，管理层所获薪酬受企业经营业绩的影响越强。若企业债务融资增多，则发生财务困境的可能性将上升，一旦发生此种情况，企业将会采取措施控制成本支出，管理人员丢失工作的可能性将上升，重新寻找工作需要支付较大的成本。此时，管理层会积极实施零杠杆策略，有效控制债务融资比例，以保证自身薪酬不受影响。同时，管理层会加强内部管控，控制成本费用支出，有效提升企业经营绩效，充分调动职工工作积极性及创造性，增强产品市场竞争力，扩充企业周转资金，保障企业长远发展。