《表3 Fama-MacBeth横截面回归分析结果》

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《实证资产定价研究中的t统计量比较与应用》

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五个回归系数序列均存在显著的二阶以上的高阶自相关性，因此使用自相关系数调整的t统计量是必要的，表3给出了五个解释变量的回归系数及相应的三类t统计量值（带下划线部分）。其中第一行是系数序列均值（回归系数），第二行是普通t统计量，第三行是一阶自相关系数调整的t统计量，最后一行是Newey-West t统计量（取最大自相关滞后阶数为4）。由于五个系数序列均不满足AR(1）模型，如上一小节的分析，在Fama-MacBeth横截面回归分析中，Newey-West t统计量更为可信。