《表1 D1与投资者认知代理指标Fama-Macbeth回归结果》

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《中国股票市场价格时滞——二十年的变化》

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注：***表示在1%水平下显著。

D1与投资者认知变量Fama-Macbeth回归系数如表1所列，机构投资者持股比例、股东户数、员工人数的估计系数分别为-0.02、-0.12和-0.01，t值分别-1.24、-7.47、-2.65。说明机构投资者持股比例与价格时滞间存在不显著负相关关系，而与股东户数与员工人数与价格时滞在1%的水平下显著负相关。相较于个人投资者认知程度与价格时滞的显著负相关关系，机构投资者认知程度与价格时滞的不显著负相关关系，或与当前我国股票机构投资者持股比例总体较低，以中小投资者为主的市场情况有关。