《表7 CEO代理问题与向家乡投资回归结果》

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《向家乡投资:信息、熟悉还是代理问题》

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注:括号内为t值并经过公司—地区配对的Cluster调整。*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。

回归结果见表9，第1、2列报告了公司是否更多向董事长家乡投资的回归结果，不论在民营上市公司样本，还是在董事长异地任职公司样本中，董事长家乡（DSZhome）均在1%水平上显著正向影响新增异地子公司比例（Crosubrat），说明公司投资层面确实存在向董事长家乡投资的情况。第3~6列为向董事长家乡投资效果的回归结果，不论在民营上市公司样本，还是在董事长异地任职公司样本中，董事长家乡的子公司绩效并未与其他异地子公司有明显差异。这说明虽然公司投资中也会存在董事长的家乡偏好，但并未影响子公司投资的绩效，其更适合以熟悉假说来解释，而非信息假说和代理问题假说。这也说明CEO代理问题假说下的“家乡偏好”投资一定程度上具有特殊性，依赖于CEO职能以及经理人代理问题。