《表3 大股东财务状况对公司债券成本的影响》

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《企业集团运行机制研究:掏空、救助还是风险共担》

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注:括号中的P值是基于稳健标准误对公司进行聚合计算得到。***、**和*分别表示在1%水平上、5%水平上和10%水平上显著。

用式（1）来检验大股东财务状况对公司的影响，表3报告了大股东财务状况对公司债券成本的OLS回归结果。在（1）~（5）列中，模型的Adj R2都比较高，表示模型的拟合度较良好，自变量对于因变量具有很好的解释力。在（1）~（3）列、（4）列、（5）列，分别用Controller credit easing、Controller rating和Expanded controller rating作为解释变量，来表示大股东的财务状况。在（1）列，仅加入解释变量Controller credit easing，控制了行业和年份固定效应；在（2）列，加入了解释变量Controller credit easing，还控制了公司特征、行业和年份固定效应；在（3）~（5）列，分别加入了解释变量Controller credit easing、Controller rating和Expanded controller rating，并控制了债券特征、公司特征、行业和年份固定效应。