《表3 全样本回归结果：大股东交易、监管政策对股价波动的影响研究——基于公司治理的视角》

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《大股东交易、监管政策对股价波动的影响研究——基于公司治理的视角》

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从表3(1）列中可以看出，大股东交易与股价波动在1%水平上显著为正，说明大股东交易会加大股价波动，假设1得以验证。从动态视角可以看出持股行为前后差异越大，大股东的交易行为透露的私人信息越强，更易引起外部投资者的模仿交易，导致股票市场波动越大，加大了市场的不平稳。从（2）列中可以看出，vargd×dummy在5%水平下显著为负，说明新减持监管政策施行后抑制了大股东交易对股价波动的影响，假设2得以验证。从长期来看，证监会[2017]9号文从限额减持、禁止公告敏感期交易、禁止短线交易等规定在一定水平上规范了上市公司拥有内部信息优势的大股东私人交易行为，对证券市场健康有效发展起到积极作用。