《表4 机制分析结果：融资融券、投机交易与股价波动风险——基于非同期数据的融资融券政策效应研究》

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《融资融券、投机交易与股价波动风险——基于非同期数据的融资融券政策效应研究》

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注:括号内为稳健标准误；***表示在1%的显著性水平下显著，**表示在5%的显著性水平下显著，*表示在10%的显著性水平下显著。

即Dit对Yit的总效应τ0为直接效应τ2与间接效应τ1τ3之和。另外，由Baron and Kenny（1986）[29]及温忠麟和叶宝娟（2014）可知，若τ0，τ1和τ3均显著，则Mit为Dit对Yit的中介变量，即融资融券制度通过影响换手率而间接影响波动率。机制分析模型式（3）、式（4）和式（5）的估计结果分别为表4中的第（1）、（2）和（3）列。