《表8 股灾期间融资融券交易对特质性波动、流动性的回归结果》

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《中国渐进式扩容影响的实证研究》

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注:括号内据为标准差。

由表8可以看出，在股灾期间，融资融券交易能抑制标的股的特质性波动，但也降低了市场的流动性。原因在于，股灾考察的期间正好处于市场行情剧烈下跌的状态，投资者存在非理性行为是毋庸置疑的，但同时，为了减少损失，肆无忌惮地无底线抛售也是不可能的，再加上国家采取一系列措施，使得两融业务抑制股票特质性波动的效应依旧显著。但对于整体市场的流动性来说，就不容乐观了。