《表8 选择慕课的依据：分析师评级调整与提前交易——基于融资融券市场的研究》

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《分析师评级调整与提前交易——基于融资融券市场的研究》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平统计显著（双尾检验）；回归结果对行业进行了聚类调整。

具体来说，我们使用券商的融资融券余额衡量券商融资融券规模，如果券商融资融券规模为前十大，则定义为大规模组，否则定义为小规模组。两组不同融资融券规模的券商上调评级前交易的回归结果如表8所示。