《表9 模糊综合评价矩阵：分析师评级调整与提前交易——基于融资融券市场的研究》

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《分析师评级调整与提前交易——基于融资融券市场的研究》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平统计显著（双尾检验）；回归结果对行业进行了聚类调整。

为了检验明星分析师对于评级调整前知情交易的影响，在回归方程（1）中加入是否为明星分析师的哑变量STAR及其与评级调整时的超常收益率CAR（0，1）的交乘项，重新进行回归。为了避免多次评级时是否为明星分析师变量衡量的偏差，删除了同时进行多次评级的样本，最终样本减少至462个。表9中列（1）的回归结果显示明星分析师STAR与评级调整时的超常收益率CAR（0，1）的交乘项系数为0.852，但在统计上并不显著。因此，回归结果表明明星分析师并不能抑制评级上调前的知情交易行为。