《表1 描述性统计量：融资融券、投机交易与股价波动风险——基于非同期数据的融资融券政策效应研究》

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《融资融券、投机交易与股价波动风险——基于非同期数据的融资融券政策效应研究》

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注:数据来源于WIND数据库。

为保证数据信息的完整性，本文以2014年1月1日以前上市的股票为样本，并剔除了对数据影响较大的ST类股票后，共计2452只股票。根据研究目标，将2018年12月以前曾经成为融资融券标的1036只股票作为处理组，这其中既包括融资融券实施后的首轮试点及后续五次大规模扩容标的股票，也包括那些因为各种原因进行过个别调整的股票，其余1416只股票作为控制组。由于2019年8月16日最后一次大规模扩容新增的标的股票作为融资融券标的的时间较短，因此，本文未将本次扩容样本纳入处理组范围。为了全面、准确的衡量融资融券制度对股票市场波动性的影响，本文以2005年1月至2019年12月作为样本期间，即T=180。这期间包含了2007年和2015年的两次大的牛市，基本覆盖了两轮较为完整的市场周期，且两轮周期分别发生在融资融券制度实施前后，具有一定的代表性。为弱化极端值的影响，本文参考孟庆斌等（2019）[22]的数据处理方法对连续变量按照0.1%的标准进行Winsorize处理。处理后数据的描述性统计量见表1。