《表5 融资融券制度、信息传递速度与股价波动》

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《融资融券制度对股价波动的影响——基于双重差分模型的研究》

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由表5可知，Panel 1的融资融券交易的信息传递速度快的标的股票中，股价波动降低的幅度小，显著性也较低，信息传递速度慢的标的股票中，股价波动没有显著降低，这进一步说明了在融资融券制度开通的初期，信息传入股价的速度较慢，这一制度对股价波动的影响不显著。Panel 2的融资融券交易的信息传递速度快的标的股票中，股价波动显著降低了，而在信息传递速度慢的标的股票中，Margin×S系数为负，但是显著性水平较低，仅为10%。Panel 3和Panel 4的融资融券交易信息传递速度快的标的股票和信息传递速度慢的标的股票中，股价波动均显著降低了，Margin×F系数比Margin×S系数的绝对值更大。实证结果说明随着扩容的进行，融资融券制度显著降低了股价波动，并且可通过提升信息传递速度的途径实现，验证了假设H2。