《表3 融资融券与股价信息含量回归结果》

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《融资融券对中国A股市场股价信息含量的实证研究》

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注:*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。

控制变量的回归分析表明，公司规模（Size）的回归系数在1%的水平上显著为正，与现有研究中得出的公司规模与股价信息含量正相关的结论相一致。机构持股比例（Ins）的回归系数为0.014 4，但这一结果并不具有统计上的显著性，表明中国资本市场的机构投资者并没有发挥其专业投资者在信息挖掘和信息处理上的优势。第一大股东持股比例（Top1）的回归系数为0.006，但是不显著，说明股权集中对股价信息含量的作用不明显。其他变量如资产负债率（Lev）与股价信息含量正相关，资产报酬率（Roa）和换手率（Tover）与股价信息含量负相关，但是均不具有显著性；市盈率（Pe）的回归系数在1%的水平上显著为0，说明股票的投资价值与其股价信息含量之间的线性关系不明显。