《表3 上涨、下跌行情中融资融券对标的股价影响的回归结果》

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《融资融券、股票异质性与股价波动》

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注:***、**、*分别代表在1%、5%、10%的显著水平下显著。

从下页表3可以看出，在控制了相关变量之后，无论在股市上涨阶段还是在下跌阶段，融资融券余额与标的公司股价均呈现正相关关系，且均在1%的显著水平下显著。以上结果表明:在控制了影响股价波动的相关变量后，在我国股市上涨行情中，融资融券余额的增加会促进标的股价的上涨；在股市下跌行情中融资融券余额的减少会促进股价的下跌，整体上融资融券会加剧股价的波动，上述结果与假设H1一致。