《表1 描述性统计结果：融资融券非对称交易与股票错误定价》

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《融资融券非对称交易与股票错误定价》

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注:作者基于中国A股市场数据计算整理。

除股价泡沫外，本研究的主要变量还有融资融券交易和投资者异质信念。选择上海主板和深圳主板市场的融资买入余额与融券卖出余额的比值作为融资融券非对称交易的代理变量，该变量测量融资融券的杠杆交易特征。选取换手率作为投资者异质信念的代理变量[37]，研究投资者异质信念与中国多层次股价泡沫的因果关系，并认为换手率越高，投资者异质性信念越强烈。由于不同板块的融资融券业务开始的时间不同，考虑数据的可获得性，本研究选用2010年4月至2018年2月上海主板和深圳主板的数据。除股价泡沫数据外，其余数据均来自于Wind数据库。表1给出上述两个市场各项指标的描述性统计结果，上海主板市场股价泡沫的均值和方差统计特征均显著高于深圳主板，说明上海主板市场股价泡沫的总体规模较大，且波动较大。在融资融券余额比方面二者的均值和方差统计特征较为相似，二者的换手率在均值和方差统计特征上则体现较大差异，深圳主板的换手率均值较高，且波动较大。