《表3:套汇套利对离岸在岸人民币汇价差的影响》

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《跨境贸易人民币结算中的套汇套利机制及其结构性变化研究》

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资料来源:笔者自行归纳整理得到。

通过上述分析可以进一步发现，当ρ不为0时，套汇套利活动所引致的跨境资金流动会对在岸人民币汇价产生冲击。并且ρ越大，这种冲击对在岸人民币汇价的影响越大，离岸在岸人民币汇价的联动性就会越强。“811”汇改之后，在岸市场中的人民币汇率形成机制受市场供求因素的影响愈加凸显。许多学者的研究表明，“811”汇改后离岸市场与在岸市场中的人民币汇率联动性有所增强，这与本文上述的研究相一致。