《表1 离岸与在岸人民币债券收益率的变动率与波动率的描述性统计》

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《离岸与在岸人民币债券市场溢出效应研究——基于债券利率期限结构视角》

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注:“***”表示在1%的水平上显著。

考虑到数据的可获得性，样本区间为2011年8月30日至2018年5月4日，剔除交易日不重叠的数据，共得到1 493个日数据。此外，在使用溢出指数方法前，需先得到各期限债券收益率的变动率和波动率:债券收益率的变动率计算公式为ri，t=（ln Pi，t-ln Pi，t-1）×100，其中Pi，t和ri，t分别为t日第i种债券的收益率及其变动率；债券收益率的波动率参照Diebold和Yilmaz （2012）的方法，采用已实现极差波动率（1）计算:先计算债券的日收益波动率，其中、Pitmax和Pitmin分别为t日第i种债券收益率的波动率、最高价和最低价，然后得到年化日度标准波动率。债券收益率的变动率和波动率描述性统计结果如表1所示，对上述序列进行单位根检验，结果表明ADF统计量均在1%水平上拒绝存在单位根的原假设。