《表7 方差分解(%)：离岸市场人民币存款余额变动原因分析——基于香港数据的实证研究:2011-2018》

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《离岸市场人民币存款余额变动原因分析——基于香港数据的实证研究:2011-2018》

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方差分解可以将VEC模型系统内一个变量的方差分解到各个扰动项上，提供了每个扰动项影响VEC模型内各个变量的相对程度。从表7方差分解的结果可知，lndep自身解释了74.81%的变动，ediff、ndf、lnimp、rdiff共同解释了25.19%的lndep变动，结果可以接受。其中，ndf对lndep的影响最明显，占比12.14%，其次是lnimp，占比7.65%。因此要提高lndep的关键在于保持人民币汇率预期坚挺，并扩大进口。汇率差套利解释了5.40%的lndep变动。rdiff的解释力度在这四个影响因素中最弱，仅为0.74%，说明利率差套利并不活跃，不是lndep变动的主因。