《表1:套汇套利对离岸人民币汇价的影响》

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《跨境贸易人民币结算中的套汇套利机制及其结构性变化研究》

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资料来源:笔者自行归纳整理得到。

在正向套汇和反向套利的情形下，由于离岸市场中的人民币供给增加，且人民币需求保持不变，因此，soff变大，离岸人民币汇率贬值。在反向套汇和正向套利的情形下，离岸市场中的人民币供给减少，且有人民币需求变大，导致soff变小，离岸人民币汇率升值。在反向套汇和反向套利的情形下，离岸市场中的人民币供给减少，且人民币需求不变，导致导致soff变小，离岸人民币汇率升值。