《表4 M2层次的离岸人民币境外需求影响因素分析》

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《离岸人民币境外需求的测度与影响因素研究》

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M2层次的离岸人民币境外需求影响因素的回归结果如表4所示。第一，三个地方的人民币国际化水平、从中国大陆的进口贸易额、生产总值、货币化率、外汇储备以及存款利率水平对M2层次的离岸人民币境外需求均有显著影响。其中，人民币国际化水平、生产总值、货币化率以及存款利率在99%的显著水平下对M2层次的离岸人民币境外需求有影响。三个地方从中国大陆的进口贸易额在95%的显著水平上对其产生影响。外汇储备在90%的显著水平上对其产生影响。第二，对中国大陆的实际投资规模、汇率、宏观税率以及股票市值对M2层次的离岸人民币境外需求没有显著影响。第三，人民币国际化水平、从中国大陆的进口贸易额、生产总值、货币化率、外汇储备均对其有正向影响，而存款利率对其有负向影响。M2包含M1、储蓄存款、定期存款以及其他存款，也是衡量货币需求的主要指标。关于M2层次离岸人民币境外需求影响因素的作用方向与预期几乎一致。可见，人民币国际化水平、从中国大陆的进口贸易额、生产总值以及货币化率对M2层次离岸人民币境外需求的提升具有显著推动影响。