《表3 M1层次的离岸人民币境外需求影响因素分析》

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《离岸人民币境外需求的测度与影响因素研究》

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M1层次的离岸人民币境外需求影响因素的回归结果如表3所示。第一，三个地方的人民币国际化水平、从中国大陆的进口贸易额、生产总值、货币化率、外汇储备、汇率、宏观税率以及股票市值都对M1层次的离岸人民币境外需求产生显著影响。其中，人民币国际化水平、生产总值、货币化率在99%的显著水平上对其产生影响，外汇储备以及股票市值在95%的显著水平上对其产生影响，从中国大陆的进口贸易额在90%的显著水平上对其产生影响。第二，三个地方对中国大陆的实际投资以及存款利率对M1层次的离岸人民币境外需求影响尚不显著。第三，人民币国际化水平以及汇率会对其产生正向影响。三个地方从中国的进口贸易额、生产总值、货币化率、外汇储备、宏观税率以及股票市值都会对其产生负向影响。M1是现金与活期存款之和。三个地方从中国大陆的进口贸易额有一定规模的增长，但对以现金和活期存款为主的M1不会产生直接的推动作用，反而会抵消一部分对M1层次的需求。货币化率代表金融的发展程度，货币化率高代表金融深化程度提高，企业更多的投资金融会减少活期存款的比例。外汇储备提高，增加流通中的港元、新台币新加坡元等，在这种情况下，离岸人民币资金成本更高，因而对其需求可能会降低。随着股票市场的发展，股票交易所使用本币结算较多，因而一定程度上对人民币的境外需求也会降低。