《表1 隐含波动率和实际波动率的描述性统计及时间序列平稳性》

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《人民币外汇期权隐含波动率和实际波动率的比较研究——兼论对交易和汇兑层面宏观审慎管理的启示》

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与中国货币网公布的delta计算方法一致，本币无风险利率采用shibor，外币利率采用由掉期点逆推出的隐含利率，这两类数据均来自于中国货币网。美元对人民币看涨期权的delta0.05～0.95的隐含波动率报价取自于彭博。由于第三部分要探讨宏观变量对隐含波动率和实际波动率的影响，本文采用月度数据，即期限为1个月，用每月末的数据计算隐含波动率，代表对下个月波动率的预期。考虑到数据的可获得性，本文的研究样本为2011年10月—2020年11月（2）。按照前述方法计算得到了隐含波动率和实际波动率，其描述性统计及时间序列平稳性见表1。它们的均值和标准差均在811汇改之后显著增大。从偏度看，隐含波动率的偏度较低，而实际波动率有一定的右偏。从峰度看，实际波动率的峰度值在811汇改前较大，其“尖峰后尾”特征比较明显。