《表1 样本期内隐含波动率指数的统计特征》

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《国际股市隐含波动率溢出效应分析》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著性水平下显著。下同。

由于波动率具有持续性、高度自相关的特征，因此我们对各隐含波动率指数进行一阶差分[35]。由于隐含波动率指数近似于方差互换的价格，因此其的一阶差分可以理解为方差互换的价格变化。考虑到因时差造成的交易非同步，本文采用隐含波动率指数一阶差分的两日滚动平均值进行研究[36]。表1列出了相应的描述性统计结果。从表中可以看出，在样本期内除VIX的两日滚动平均值为正，其它的波动率指数均值都为负。所有的隐含波动率指数都是右偏的，且具有尖峰厚尾特征。J-B统计量表明样本中所有市场的隐含波动率分布都具有明显的非正态分布。AR(1）检验意味着所有的隐含波动率指数都是序列正相关的。ADF检验表明所有的隐含波动率指数都是平稳的。