《表7 基于VAR框架的OMO7与R001、DR001因果检验结果》

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《价格调控模式下中央银行基准利率选择》

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由前文可知，7天逆回购利率是目前中国人民银行最主要的业务利率。研究表明，回购利率能够显著引导相应期限市场利率变动（张雪莹和何飞平，2014），结合我国利率期限结构符合预期利率的实际，实证侧重于检验7天逆回购利率（OMO7）是否对短端（隔夜）货币市场利率具有引导作用。将7天逆回购利率平滑处理为月度数据，PP检验为平稳序列；利用前文R001和DR001实证结论，构建这三个变量VAR模型。检验结果如表7所示，O-MO7是R001，DR001的Granger原因，但R001，DR001均不是OMO7的Granger原因。说明央行7天逆回购利率可以引导短端（隔夜）货币市场利率。