《表5 工具变量法回归结果》

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《股票回购对企业创新的影响研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%以及10%水平上显著；第一列括号中为经过稳健调整的t值，第二列括号中为经过稳健调整的z值。

为缓解内生性问题对本文研究结论的影响，本文以同行业同年度公司平均回购次数（RS＿N）和滞后一期的股票回购变量（LRS＿DUM）作为工具变量。采用工具变量法模型（1）结果如表5所示。表5的回归结果表明，股票回购与企业研发投入仍然正相关，本文结论成立。