《表5 工具变量法多元回归分析结果》

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《轻资产运营对企业R&D投入的影响研究:以中国上市公司为例》

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注:括号内为Z值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著（双尾）。

为了进一步控制遗漏变量内生性问题对回归分析结果稳定性可能引致的负面影响，本文对轻资产化程度LAD不进行滞后一期处理，转而采用工具变量法进行回归分析，具体的工具变量应同轻资产化程度相关、而与R&D投入之间无关联性，参考刘中燕和周泽将[43]，选择同行业同年度除本公司之外的其他企业轻资产化程度均值和轻资产化程度的滞后三期值作为工具变量。详细回归结果如表5所示，所有测试变量的回归结果与前文基本保持一致，以上结果表明本文研究结论未受内生性问题的实质性影响。