《表3 SYS-GMM估计结果》

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《地方政府债务扩张会促进产业结构转型升级吗》

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注：表中均略去常数项、控制变量和个体、时间固定效应的结果；括号内为聚类到城市层面的标准误；**和***分别表示5%和1%的显著性水平；各检验标注的为P值，括号内为标准误；L.为一期滞后算子

回归结果如表3所示，在加入了控制变量以及控制个体和时间固定效应的情况下，没有改变前文的基本结论。一次项显著为正，二次项显著为负，即使更换估计方法之后，地方政府债务规模和产业结构转型升级间仍存在显著的倒U型关系。尽管债务水平的回归系数大小与基准回归结果存在些许不一致，但显著性水平不存在明显差异。对模型设定的合理性和工具变量有效性的检验结果表明，误差项的差分存在一阶自相关但不存在二阶自相关，Sargan检验的结果也接受所有工具变量均有效的原假设。综上可知，即便考虑了模型可能存在的内生性问题，地方政府债务的显著性水平和估计方向依旧未发生明显变化，差异仅体现在回归系数的大小上。