《表6 基于环境不确定性的分组回归结果》

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《客户关系型交易、高管薪酬业绩敏感性与非效率投资》

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注:***，**和*分别表示在1%，5%和10%的水平上显著，括号中为t值。

上述模型中SR表示企业的销售收入，Year表示年份，以往四年到当年取值依次是1～5，残差ε表示非正常销售收入。第一步计算ε的标准差再除以以往5年的销售收入均值，第二步除以残差的行业中位数进行行业调整，得到环境不确定性变量（EU）。将高于环境不确定性变量（EU）年度中位数的定义为环境不确定性高组（EU=1），相反为低组（EU=0）。分组回归结果如表6第（1）、（2）列所示:在环境不确定性较高的样本组中，CRT回归系数为-0.029，在1%水平上显著；在环境不确定性较低的样本组中，CRT的回归系数为-0.030并在5%水平上显著。两组回归系数差异检验的P值为0.498，意味着环境不确定性高低两组的客户关系型交易对高管薪酬业绩敏感性的负效应没有显著差异。