《表4 校友关系网络与异地并购》

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《高管校友圈降低了市场分割程度吗——基于异地并购的视角》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%水平上统计显著，括号内的数字为wald检验值。

为了探究校友关系网络是否有助于降低市场分割程度，促进异地并购这种跨区域的资源整合行为，本文用代表并购是否为异地并购的虚拟变量Cro＿Prov、Cro＿City，对度量校友关系网络强弱的变量Close进行回归。除此之外，从稳健性角度出发，我们还将度量企业高管校友关系网络强弱的指标Close，按照从高到低的方式进行排序，将排序位于前50%的企业定义为具有较强校友关系网络的企业，并定义虚拟变量Close＿High，即当企业高管所具有的校友关系网络强度大于全样本中位数时，Close＿High取1，否则取0。回归控制了公司治理特征、财务特征、成长性、市场环境和行业、年度固定效应，回归结果报告在表4中。其中，列（1)～（3）的解释变量为连续变量Close，列（4）～(6）的解释变量为虚拟变量Close＿High。