《表5 主并方与被并方校友关系对并购决策与并购效果的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《CEO校友关系会影响并购决策与并购效果吗》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

首先，检验并购双方CEO校友关系对主并方短期并购绩效、被并方CEO留任和主并方CEO薪酬的影响，对模型（1）、（2）、（3）的回归结果见表5的第（1）–（6）列。第（1）、（3）、（5）列只包含主要解释变量，第（2）、（4）、（6）列分别增加了控制变量。第（1）、（2）列系数为负且显著，说明校友关系使并购减少了7.60%的股东回报。第（3）、（4）列回归系数为正且显著，说明校友关系使被并方CEO留任的概率增加23.99%(exp(0.215）-1）。第（5）、（6）列的回归系数为正且显著，说明校友关系使主并方CEO薪酬增加了26.62%(exp(0.236）-1）。其次，衡量并购是否成功最直接、最有效的方法是追踪这起并购，并观察并购后期是否剥离（Larcker等，2013；Bradley等，1988），尤其是这些剥离的并购在事后被看成是失败的（Kim等，2011）。对于并购中的样本，我们手工分离出并购后剥离的样本。既然校友关系会导致主并方与被并方合并，而有关系的并购对企业价值有负面影响，那么我们预期这种并购发生后企业的绩效较差，并购后资产剥离的可能性更高。