《表4 高铁通车与异地并购》

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《高铁通车、地区间信任与资本跨区流动——基于企业异地并购的视角》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

虽然双重差分检验在很大程度上解决了内生性问题，但不排除异地并购规模的增加可能是其他随时间变化的因素所致，如地区经济发展水平的逐步提升。为了消除该影响，本文使用安慰剂测试（Placebo Test）重新回归。具体做法为，分别选择两地实际最早开通时间之前的一年和两年构造两地区虚拟通车时间作为安慰剂检验的冲击时点。如果高铁通车对两城市间的异地并购规模确实存在提升作用，那么在两城市尚未开通高铁的时间点不应该观测到异地并购规模的显著变化。结果显示，自变量的系数均未通过显著性检验，表明表4的回归结果并不是随时间变化的其他因素所致，即高铁通车确实是导致通车地区间异地并购规模提升的重要因素。