《表1 4 高铁通车与企业投资状况的回归结果》

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《交通基础设施改善与银行信贷决策——基于高铁通车准自然实验的检验》

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注:括号中的t值已经根据公司个体进行了聚类调整，*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平；IN-VEST为投资，等于[(购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司和其他营业单位支付的现金净额-处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额-处置子公

上文的研究结果表明，高铁通车缓解了银行与企业间的信息不对称，帮助企业与银行构建交易型信贷关系并获取优惠的信贷条件。那么，进一步本文关心高铁通车后获取信贷的企业是否真正将信贷资金用于产生正净现值的投资项目，也即信贷资源配置效率如何。对此，本文直接从企业投资状况角度检验其投资—现金流敏感性、投资—投资机会敏感性在高铁通车前后的变化，回归结果如表14所示。结果显示，高铁通车后，开通城市企业的投资—现金流敏感性下降、投资—投资机会敏感性上升，表明高铁通车帮助开通城市企业获得了发展所需的信贷资金，而这些企业也抓住投资机会将资金投向有价值的投资项目，最终信贷资源的配置效率得到改善。