《表7 高铁开通的外生冲击》

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《“近水楼台”还是“舍近求远”:独立董事地理距离对掏空程度的影响》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平；括号内为t值。

考虑到上市公司所在地高铁开通（HSR）可以优化原有的交通网络，极大地缩短独立董事居住地与上市公司注册地之间的乘车时间，为远距离独立董事亲自到上市公司调研、参加董事会会议提供了便利，因此高铁开通可缓解远距离独立董事的信息劣势。在独立董事地理距离与控股股东的“U型”关系中，左侧是基于近距离独立董事的合谋行为，右侧是基于远距离独立董事的信息劣势。既然远距离独立董事的信息劣势可以得到改善，那么原本“U型”关系的右侧分支便不再陡峭。为此，本文在主回归模型中加入了高铁开通与独立董事地理距离二次项的交互项（Log2(1+DISTANCE）×HSR），以检验了高铁开通对二者“U型”关系的外生冲击，具体结果如表7所示。