《表7 买方压力与高铁开通》

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《高铁能提升分析师盈余预测的准确度吗——来自上市公司的证据》

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注:***、**、*分别表是1%、5%和10%显著性水平，括号内为异方差稳健标准误。为节省篇幅，本表未汇报控制变量的系数。

一般而言，机构持股比例越高，分析师受到来自机构客户的压力越大，越有动机向上调整盈余预测（李丹等，2016）1。为了估计买方压力对高铁降低分析师预测乐观度的影响，我们按照基金对公司的持股比例，构造了一个表征买方压力高低的虚拟变量（MF）:对于基金持股比例高于中位数的公司，分析师在发布报告时受到的外部压力较大，MF取值为1，反之为0。回归结果如表7所示，After*HSR*MF的回归系数均显著为正，这说明了高铁对于盈余预测准确度、分歧度以及乐观度的影响，更多地体现在分析师受到买方压力较小的公司。