《表4 同业竞争与投资不足的回归结果》

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《股权流动性、同业竞争对上市公司资本投资的影响》

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注:***表示1%显著性水平；**表示5%显著性水平；*表示10%显著性水平

表4报告了同业竞争与投资不足的回归结果。在全样本回归中，HC的回归系数显著为正，说明在大股东股权解禁之前，存在同业竞争关系的公司更可能出现投资不足。HC*SC的回归系数显著为负，说明大股东股权解禁之后，同业竞争显著降低了上市公司出现投资不足的可能性。表5报告了同业竞争与过度投资的回归结果。在全样本回归中，HC的回归系数不显著，说明在大股东股权解禁之前，存在同业竞争关系的公司在过度投资方面与其他公司没有显著差异。HC*SC的回归系数显著为正，说明大股东股权解禁之后，同业竞争显著提高了上市公司出现过度投资的可能性。可见，同业竞争关系对上市公司投资的约束主要是投资不足，而在大股东股权解禁之后，同业竞争关系对投资水平约束的缓解则是投资不足的缓解与过度投资的增加共同所致。