《表4 独立董事地缘关系对投资过度、投资不足的回归分析结果》

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《独立董事地缘关系会影响企业投资效率吗——基于A股资本市场经验证据》

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注:*，**，***分别代表10%、5%和1%水平显著。

表4列示了独董地缘关系分别与投资过度、投资不足的回归分析结果。其中Panel A对应投资过度组，包含了250 6个观测值；Panel B对应投资不足组，包含了335 7个观测值。具体地，Panel A中，GEO＿DUM、GEO＿B、GEO＿BRATIO均与OVER＿INV在5%的水平下显著负相关，T值分别为-2.08、-2.09及-2.02。说明独董地缘关系可以减少上市公司投资过度行为。Panel B中，GEO＿DUM、GEO＿B、GEO＿BRATIO均与UNDER＿INV之间呈现正相关关系但并不显著，T值分别为1.57、0.99及0.80。说明独董地缘关系对上市公司投资不足的弥补作用有限。假设2得以论证。