《表4 过度投资与公司价值增长关系的回归分析结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《过度投资、现金流量操控影响公司价值增长的机理研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：（1）***、**和*分别表示在1%、5%和10%显著性水平上显著；（2）括号内为t值，并对回归标准误按照公司层面进行了聚类（cluster）处理。

基于式（4），考察过度投资与公司价值增长的关系，检验假设1，回归结果列于表4。表中第（1）列和第（2）列的投资行为（OV1）是基于式（1）计算的，第（1）列是单变量回归结果，未加入控制变量；第（2）列是加入控制变量后的回归结果。前两列显示投资行为（OV1）的回归系数分别为-0.129和-0.096，在1%的水平上显著为负，表明过度投资公司的价值增长明显低于非过度投资公司；表中第（3）列和第（4）列的投资行为（OV2）是基于式（2）计算的，第（3）列是单变量回归结果，未加入控制变量。第（4）列是加入控制变量后的回归结果。第（3）列和第（4）列显示投资行为（OV2）的回归系数分别为-0.234和-0.175，在1%的水平上显著为负，表明过度投资公司的价值增长显著低于非过度投资公司的对应水平。上述回归结果表明，相对于非过度投资公司而言，过度投资降低了公司价值增长，假设1得到验证。