《表4 内生性检验结果：企业管理层上下级逆向年龄关系的公司治理效应研究——以企业过度投资为视角》

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《企业管理层上下级逆向年龄关系的公司治理效应研究——以企业过度投资为视角》

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对于上述实证结果的另一个担心是由反向因果关系和遗漏不可观测解释变量导致的内生性问题。对于由反向因果关系导致的内生性问题，在主回归模型中，均采用核心解释变量并滞后一期，这在一定程度上可以缓解反向因果关系的干扰。为了进一步解决反向因果关系问题，本文将采用核心解释变量滞后两期值再次进行回归，回归结果见表4第2—3列。结果显示，滞后两期的Sd的回归系数均在1%的水平上显著为负，这进一步说明，上下级逆向年龄关系与企业过度投资之间呈现的负相关确实因前者对后者的抑制作用所致。