《表2 描述性统计结果：企业管理层上下级逆向年龄关系的公司治理效应研究——以企业过度投资为视角》

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《企业管理层上下级逆向年龄关系的公司治理效应研究——以企业过度投资为视角》

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表3第2—3列给出了上下级逆向年龄关系影响企业过度投资的回归结果。结果显示，当分别采用OI1和OI2作为企业过度投资的度量变量时，Sd的回归系数的估计值均在1%的水平上显著为负。这说明，随着上下级逆向年龄关系的增强，企业过度投资问题得到了改善，与假设预期一致。原因在于:CEO相对于其他高管越年轻，在传统社会规范思想的影响下，其他高管对CEO的职位、权力和薪酬越不认可；与此同时，其他高管对自己职业生涯也越发担忧。在这两种作用下，CEO与其他高管之间便容易积累矛盾。然而，这种矛盾却在一定程度上避免了高管内部的合谋，甚至促使其他高管对CEO的监督，从而缓解了代理问题，在一定程度上抑制了企业过度投资，并最终形成了正面的治理作用，保护了股东的权益。