《表6 投资过度与公司资本结构回归分析结果》

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《财务弹性、投资过度与公司资本结构》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

本文将公司资产结构稳定性作为因变量，投资过度作为自变量，运用上文构建的模型2对投资过度与公司资本结构稳定性之间关系进行回归分析，并将回归分析结果汇总整理如表6所示。从表6投资过度与公司资本结构回归分析结果来看，R2值为0.164，而调整后的Adj_R2值为0.191，远远大于0.1，说明各变量数据与模型2之间具有较高的拟合度，保证了本次回归分析结果的准确性。投资过度（EI）与公司资本结构稳定性（FAS）回归系数为-0.238，并在1%水平上显著负相关，说明投资过度对公司资本结构的稳定性具有极大的冲击作用，证明了上文提出假设2的正确性。公司出现较高的投资过度无论是从投资规模还是投资效率来说都会造成公司资产的亏损，影响公司资本结构的稳定性。从控制变量来看，企业成长性（Growth）和资产周转率（Tat）均在1%水平上与公司资本结构稳定性（FAS）显著正相关，公司产权性质（Nature）、市价盈利比率（Per）、股利收益率（Ret）分别在1%、5%和5%水平上与公司资本结构稳定性（FAS）显著负相关。