《表6 创始人过度自信与企业投资行为关系的回归结果（使用Overfou2)》

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《民营企业创始人过度自信与企业投资行为研究》

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注：*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01；(4）、（6）列括号内为z值，其他列括号内为t值；控制了行业和年度虚拟变量

2.替换重要自变量。对于创始人过度自信与企业投资行为之间的关系，本文选择改变创始人过度自信度量的方法进行稳健性检验。参考薪酬比例度量法的思想[12]以及个人特征计算法[31]，根据创始人在企业的管理程度来度量创始人过度自信，创始人对企业管理程度越深，则创始人越过度自信，可以弥补盈余预测偏差法无法度量创始人过度自信程度的缺陷，也符合“控制幻觉、知识幻觉和自我归因”的过度自信判定。根据创始人在企业的管理程度度量创始人过度自信（Overfou2），具体评价指标如下：（1）当创始人为董事长时赋值为1，否则为0；（2）当创始人为CEO时赋值为1，否则为0；(3）当创始人为最终控制人时赋值为1，否则为0。最后将各指标得分进行加总，以此来衡量创始人过度自信。对表6中（4）(6）列应用了Logit回归，对其他列应用了OLS回归。从中可以看出，检验结果整体无差异，表明同基于情景因素和个体差异因素度量的创始人过度自信一样，基于创始人管理程度度量的创始人过度自信与企业的投资水平、过度投资正相关，与投资不足负相关。再次证明了创始人过度自信与企业投资行为之间关系的回归结果是稳健的（见表6）。