《表1 变量界定表：过度投资、现金流量操控影响公司价值增长的机理研究》

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《过度投资、现金流量操控影响公司价值增长的机理研究》

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为了控制其他因素，从而较为准确的验证过度投资（OV）和现金流操控（CFM）对公司价值（ΔQ）的影响，本文设置了六个控制变量：（1）公司规模（SIZE），与大部分研究一致，本文亦采用总资产对数反映公司规模；（2）股权集中程度（OWC），即第一大股东持股比例；（3）公司偿债能力（LEV），采用资产负债率；（4）净资产高估水平（NOA），本文借鉴李彬等（2009）使用“期末净经营资产/销售收入”与对应行业中值的比值来度量净资产高估水平，反映前期盈余管理的程度；（5）会计信息质量（OPIT），当审计意见为标准无保留意见时，OPIT取值为1，表明会计信息质量较高，否则为0（Chen等，2001）；(6）审计质量（BIG），当对公司年报审计的事务所属于国际四大会计师事务所时，BIG取值为1，表明审计质量较高，否则为0（具体变量界定如表1所示）。