《表4 区分投资过度和投资不足组的回归结果》

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《机构投资者网络中心性与公司投资效率》

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表4列示了投资过度组[表4第（1)～（3）列]和投资不足组[表4第（4）～（6）列]的回归结果。研究发现机构投资者网络中心性对公司投资效率的积极影响在投资过度组得到验证，而在投资不足组中，机构投资者网络中心性与投资不足无显著相关关系。本文认为，出现这种差异的可能原因为：(1）从稳健性角度出发，当公司出现过度投资行为时，机构投资者为了避免公司价值受损，会利用自身在网络中的信息资源和公司治理经验对管理层施加影响，减轻管理层的机会主义行为，并对公司的重大投资决策提出建设性意见，以减少过度投资行为的发生。（2）机构投资者出于对项目投资过程中不确定性风险的厌恶，会偏向于保持公司目前的经营状态稳定，在公司投资不足时，机构投资者没有足够的动机参与到公司治理中。